Why impermanent loss feels like hiking in the fog
Imagine ты выходишь на тропу: погода нормальная, карта есть, вода в рюкзаке. Через пару часов туман, тропу размыло, а указатели куда‑то исчезли. Примерно так ощущает себя новичок, впервые столкнувшийся с impermanent loss в DeFi‑пуле. На входе всё понятно: положил два токена, получаешь комиссию. А потом цены дергаются, графики скачут, и вдруг твой конечный результат хуже, чем если бы ты просто держал монеты в кошельке. В 2020–2021 многие узнали об этом эффекте только после того, как уже потеряли часть дохода, и с тех пор разговоры об импреманент‑лоссе стали обязательной частью любого серьезного похода в ликвидность.
Краткая история тропы: как выросли DeFi и риски пулов
В 2020 году, в разгар DeFi‑бума, всё напоминало стихийный туристический маршрут без разметки: Uniswap, SushiSwap, ранний Curve — пулы разрастались быстрее, чем появлялись внятные объяснения рисков. К 2022 добавились цепочки уровня Layer 2, в 2023–2024 подтянулись более строгие аудиторы и регуляторы, а в 2025 пулы уже похожи на хорошо проложенные трейлы: указатели, карты рисков, дашборды, встроенные алерты. Impermanent loss никуда не исчез, но вокруг него вырос целый сервисный слой: калькуляторы, хедж‑продукты, impermanent loss insurance defi, обучающие панели в кошельках. История проста: сначала все гнались за APY, затем начали считать, что реально остаётся на руках после всех колебаний.
Что такое impermanent loss в одном понятном образе
Представь, у тебя в рюкзаке два вида снаряжения: еда и газовые баллоны. Пул заставляет тебя держать их примерно в равной стоимости. Если вдруг газ подорожал в два раза, умный «органайзер рюкзака» автоматически продаёт часть газа, чтобы докупить еды и сохранить баланс. Пока ты в походе, тебе кажется, что всё гармонично. Но если бы ты просто оставил всё дома, без баланса, сейчас бы имел больше общей стоимости только за счёт роста газа. Разница между тем, что у тебя было бы при обычном холдинге, и тем, что остаётся после участия в пуле, и есть impermanent loss. «Impermanent» потому, что убыток фиксируется лишь в момент, когда ты выходишь из пула и перестаёшь играть по его правилам.
Почему именно пулы так чувствительны к цене
Автоматические маркет‑мейкеры работают по жёсткой формуле, напоминающей правило тропы: «на крутых участках не бежим». Пул должен поддерживать определённое соотношение токенов, а значит, при изменении рыночной цены он переупаковывает твой «рюкзак» за твой же счёт. Чем сильнее расходятся цены двух активов, тем агрессивнее перераспределение. В итоге ты получаешь всё больше дешёвого актива и меньше дорогого. На спокойном рынке это почти не чувствуется, но во время «ценового обрыва» или пампа impermanent loss превращается в настоящую пропасть, особенно если комиссия пула не компенсирует этот перекос.
Исторический урок 2020–2022: высокий APR не спасает
В первые волны DeFi многие заходили в пулы, видя двузначные и трёхзначные годовые доходности. Тогда почти никто не открывал impermanent loss calculator перед тем, как кидать ликвидность. Реальность оказалась жёстче: токены, которые взлетали или падали в несколько раз, превращали «сочные APR» в посредственные, а иногда и отрицательные реальные результаты. К 2022–2023 сообщество стало считать не просто статичный APR, а итоговый PnL: сравнивали, сколько стоили бы те же токены при обычном холдинге. Этот период научил простому правилу: доходность без учёта ценовой волатильности — это не стратегия, а лотерея.
Как считать риски, не будучи математиком
Сегодня не обязательно лезть в формулы x*y=k, чтобы оценить глубину обрыва впереди. Есть простые дашборды, где ты задаёшь начальные цены токенов, возможный диапазон их движения и получаешь наглядный результат по сценарию «Холд» против «Пул». Перед тем как заходить в новый протокол, сделай привычкой пару кликов в калькуляторе и посмотри, при каком изменении цены тебе всё ещё комфортно оставаться в позиции. Это не идеальный щит, но как проверка снаряжения перед выходом — обязательный минимум для любого, кто планирует держать ликвидность дольше пары дней.
Выбор токенов: с кем вообще имеет смысл идти в поход
Один из самых недооценённых фильтров — тип активов в пуле. Пул «волатильный токен + стейблкоин» ведёт себя гораздо нервнее, чем пара из двух стейблов или двух сильно коррелированных монет. Если смотреть на best defi liquidity pools with low impermanent loss, почти всегда это пары, где цены ходят вместе: разные стейблы, токены деривативов одного и того же базового актива, либо узкоспециализированные пулы для LSD/LSDFi. Чем больше активы ведут себя как два сапога одной пары, тем меньше внезапных перекосов в твоём «рюкзаке». Большой APR на «дикой» паре редко компенсирует глубокий ценовой разрыв.
Практические критерии выбора пула
Когда смотришь на возможный пул, оцени его, как опытный турист оценивает маршрут: не только по красивым фото в рекламе. Проверь глубину ликвидности и объём торгов — пустой пул, как безлюдная тропа без связи, грозит проскальзыванием и нестабильностью комиссий. Посмотри на историю волатильности пары, а не только на текущий доход. Обрати внимание, есть ли встроенные механизмы балансировки или динамические комиссии, уменьшающие эффект сильных ценовых скачков. Не игнорируй аудит смарт‑контрактов и репутацию команды: даже идеальная математика бессмысленна, если мост обрушится из‑за бага в коде.
Как реально уменьшить impermanent loss на практике
Вопрос how to avoid impermanent loss in yield farming обычно звучит неправильно, потому что полностью избежать его в классическом пуле нельзя. Но можно сократить до терпимого уровня. Для этого выбирай: более узкие ценовые диапазоны только если готов постоянно мониторить и перевыставлять ликвидность; либо — наоборот — широкие, но на парах с близкими по динамике активами. Используй частичный заход: вводи ликвидность поэтапно, вместо одного крупного вливания на пике волатильности. И не забывай о горизонте — краткосрочный фарм на очень нестабильных парах чаще похож на скалолазание без страховки, чем на плановый поход.
Чек‑лист риск‑менеджмента перед входом в пул
Перед тем как нажимать «Add liquidity», пройди быстрый список:
- Оцени диапазон возможного движения цены для обоих активов, а не только один сценарий роста.
- Сравни потенциальный impermanent loss с доходом от комиссий и допнаград.
- Реши заранее, при каких ценовых уровнях ты сокращаешь позицию.
- Поставь напоминания или алерты в приложении, чтобы не «потерять тропу» во время резких движений.
- Держи часть портфеля вне пулов, как аварийный запас на случай длительного проседания рынка.
Страховка и хеджирование: обвязка и каска для LP
Начиная с 2023 года, проекты стали предлагать решения, напоминающие страховку альпиниста: ты платишь небольшую премию и получаешь компенсацию, если impermanent loss превышает определённый порог. Impermanent loss insurance defi пока не идеален: есть ограничения по токенам, срокам и максимальной выплате, зато он добавляет ещё один слой защиты. Параллельно развиваются хедж‑стратегии: открытие противоположных позиций на деривативных платформах, покупка опционов или использование структурированных продуктов, которые гасят часть волатильности. Это не магия, а просто инструмент, который снижает глубину потенциального падения.
Ликвидность как экспедиция, а не прогулка по парку
Если относиться к пулам как к «быстрой подработке», impermanent loss рано или поздно станет неприятным сюрпризом. Но если думать о них как о продуманной экспедиции, где заранее продуманы liquidity pool risk management strategies, сама механика перестаёт пугать. Ты осознанно выбираешь маршрут (тип пары), проверяешь снаряжение (протокол, аудит, калькуляторы), закладываешь запас по воде и еде (резервную ликвидность вне пулов) и заранее планируешь, где развернёшься, если начнётся непогода. Такой подход превращает «рискованную авантюру» в управляемое путешествие по экосистеме DeFi.
Пошаговый план для тех, кто стартует в 2025
Чтобы не заблудиться: сначала изучи базовые AMM‑модели и посмотри пару реальных кейсов LP‑доходности за прошлые годы. Затем выбери один–два консервативных пула с коррелированными активами и маленькой долей от портфеля. Обязательно прогоняй сценарии через калькулятор, фиксируй в заметках свои ожидания и сравни с фактом через несколько недель. Когда поймёшь, как ведут себя разные типы активов и комиссий, уже можно добавлять более рискованные маршруты. Главное — не прыгать в сложные продукты ради цифр на экране, пока ты не научился читать карту местности и отличать временную просадку от структурной проблемы протокола.